Báo cáo phân tích ngành Điện 2026: Cơ hội mới trong cơn bão năng lượng

·        Ngành điện Việt Nam năm 2025 ghi nhận tăng trưởng sản lượng thấp hơn GDP, phản ánh xu hướng giảm cường độ sử dụng năng lượng. Tuy nhiên, theo Quy hoạch Điện VIII điều chỉnh, nhu cầu điện giai đoạn 2026–2030 được kỳ vọng tăng trên 10%/năm nhờ sự mở rộng của các ngành tiêu thụ lớn như trung tâm dữ liệu, xe điện và bán dẫn.

·        Khung pháp lý ngành điện đang chuyển dịch mạnh theo hướng thị trường hóa, với các cơ chế như DPPA, điều chỉnh giá linh hoạt và lộ trình hình thành thị trường bán buôn – bán lẻ điện cạnh tranh. Điều này giúp giảm vai trò độc quyền của EVN, tạo động lực thu hút đầu tư tư nhân và nâng cao hiệu quả phân bổ nguồn lực.

·        Xung đột Iran và biến động năng lượng toàn cầu đã tạo cú sốc chi phí đầu vào, đẩy giá dầu, khí và than tăng mạnh. Điều này khiến chi phí sản xuất điện tăng, đặc biệt với nhiệt điện khí và than, đồng thời kéo giá điện thị trường cạnh tranh (CGM) tăng, tạo sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm phát điện.

·        Trong bối cảnh giá điện có xu hướng tăng khoảng 5% năm 2026, biên lợi nhuận ngành điện được kỳ vọng cải thiện, đặc biệt khi cơ chế điều chỉnh giá linh hoạt hơn. Tuy nhiên, mức độ hưởng lợi phụ thuộc vào cấu trúc chi phí và hợp đồng của từng doanh nghiệp, với nhóm chi phí thấp có lợi thế rõ rệt.

·        Thủy điện và năng lượng tái tạo là nhóm hưởng lợi trực tiếp khi giá điện tăng trong khi chi phí gần như không đổi. Ngược lại, nhiệt điện khí và than chịu áp lực chi phí đầu vào lớn, đặc biệt khi giá nhiên liệu tăng nhanh hơn khả năng điều chỉnh giá bán, khiến biên lợi nhuận bị thu hẹp trong ngắn hạn.

·        Về định giá, P/E ngành điện hiện khoảng 11,4 lần, thấp hơn trung bình 5 năm, cho thấy dư địa hấp dẫn cho nhóm cổ phiếu phòng thủ. Các mã đáng chú ý gồm TV2, REE, VSH và PC1, với triển vọng tăng trưởng gắn với chu kỳ đầu tư điện và chuyển dịch năng lượng dài hạn.