Phân tích kết quả kinh doanh PNJ 2025 và triển vọng năm 2026

·        Năm 2025, hoạt động kinh doanh của PNJ đối mặt nhiều thách thức khi tăng trưởng bán lẻ trang sức diễn ra chậm trong nửa đầunăm, chỉ khoảng 4%, do sức mua suy yếu và tác động gián tiếp từ bối cảnh chiến tranh thương mại. Sang nửa cuối năm, đặc biệt quý III–IV/2025, doanh thu bán lẻphục hồi rõ rệt, đạt mức tăng 8–10% trong quý III và trên 20% trong quý IV. Tuy nhiên, phần lớn tăng trưởng này đến từ tâm lý đầu cơ vàng khi giá vàng tăng mạnh,thay vì nhu cầu mua trang sức thực tế.

·        Khách hàng tập trung vào vàng 24K và các sản phẩmcó hàm lượng vàng cao, với khả năng bán ngược lại cho PNJ theo giá vàng trừ chiphí thu hồi. Dù chịu áp lực lớn từ chi phí nguyên liệu đầu vào tăng và sức mua suy yếu, PNJ vẫn duy trì biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ ở mức cao 28–30%, cho thấy sức mạnh mô hình kinh doanh và khả năng chống chịu chu kỳ.

·        Bước sang năm 2026, PNJ đặt kế hoạch tăng trưởng tham vọng với doanh thu dự kiến tăng 15–20% và lợi nhuận sau thuế tăng trên20%. Với P/E forward khoảng 12 lần – thấp hơn mức trung bình lịch sử – cổ phiếu PNJ được đánh giá còn dư địa tăng giá trong chu kỳ phục hồi tiếp theo.