Báo cáo ngành Chứng khoán 2026: Thanh khoản tăng & chu kỳ lợi nhuận quay lại

BÁO CÁO PHÂN TÍCH (CẬP NHẬT) NGÀNH CHỨNG KHOÁN

Tổng quan ngành chứng khoán 2026 – Bước vào chu kỳ thuận lợi

·        Ngành chứng khoán Việt Nam được đánh giá khả quan trong năm 2026 nhờ nền tảng vĩ mô ổn định, tăng trưởng kinh tế duy trì mức cao và chính sách tiếp tục hỗ trợ thị trường vốn. EPS VN-Index năm 2026 dự kiến tăng trưởng 15–20% so với 2025, trong khi VN-Index được kỳ vọng hướng tới vùng 1.900–2.000 điểm. Mặt bằng định giá thị trường hiện ở mức hấp dẫn, với P/E toàn thị trường khoảng 12x và P/E forward 2026 xuống dưới 11x (loại trừ VIC), tạo dư địa re-rating khi lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi đồng bộ.

Thanh khoản thị trường gia tăng – Động lực cốt lõi

·        Thanh khoản thị trường được dự báo tăng khoảng 20% trong năm 2026, nhờ số lượng tài khoản nhà đầu tư cá nhân tiếp tục tăng và dòng tiền tổ chức quay trở lại. Việc hệ thống KRX chính thức vận hành sẽ tháo gỡ nút thắt hạ tầng, nâng công suất xử lý lệnh và cho phép triển khai các sản phẩm giao dịch mới. Bên cạnh đó, kỳ vọng nâng hạng thị trường đóng vai trò catalyst quan trọng, giúp khối ngoại đảo chiều mua ròng và cải thiện tâm lý thị trường.

Động lực tăng trưởng lợi nhuận ngành

·        Các cơ chế và sản phẩm mới như kéo dài thời gian giao dịch, T+0, bán chứng khoán chờ về và phát triển thị trường tài sản số tạo ra động lực tăng trưởng cấu trúc cho ngành. Dư địa mở rộng cho vay margin vẫn còn lớn khi tỷ lệ dư nợ margin/VCSH của nhiều CTCK thấp hơn trần cho phép, trong khi vốn chủ sở hữu đã được củng cố mạnh giai đoạn 2024–2025. Dòng vốn ngoại quay lại trong kịch bản nâng hạng FTSE sẽ tiếp tục khuếch đại quy mô giao dịch và lợi nhuận toàn ngành.

Thị phần & xu hướng cạnh tranh

·        Thị phần môi giới tiếp tục tập trung về nhóm CTCK vốn lớn và hệ sinh thái mạnh. VPS, SSI và TCBS giữ vị thế dẫn đầu, trong khi nhóm trung bình phân hóarõ rệt và nhóm nhỏ chịu áp lực cạnh tranh ngày càng cao. Xu hướng cạnh tranh dịch chuyển từ “chạy đua thị phần” sang chất lượng dịch vụ, quản trị rủi ro margin và nền tảng công nghệ.

Doanh nghiệp tiêu biểu trong chu kỳ mới

·       VIX – Hưởng lợi tự doanh

·       VCI – Tự doanh & Cho vay hiệu quả

·       HCM – Mở rộng nguồn vốn cho vay

·       SSI – Biên lợi nhuận gia tăng